ケーススタディ
TOYO株式会社
クロスボーダーのDe-SPACおよび大規模な戦略転換を通じて、日本の太陽光発電関連企業のために米国の機関投資家基盤を構築する。
TOYO株式会社（ナスダック：TOYO）は、東京に本社を置く太陽光発電ソリューション企業であり、上流から下流にわたる統合されたサプライチェーンを通じて、太陽電池およびモジュールの設計・製造を行っています。AUM Advisors 、TOYOがBlue World Acquisition Corporation（ナスダック：BWAQ）との事業統合を行う直前にAUM Advisors 。この事業統合は2024年7月1日に完了し、翌日からTOYOの普通株式がナスダックで「TOYO」のティッカーシンボルで取引を開始しました。
AUMの業務範囲は、取引の全過程および上場企業としての重要な初年度を網羅しており、その初年度には、通常の上場後のIRプログラムをはるかに上回る取り組みが必要とされました。
取引成立前および上場日
TOYOの経営陣およびディールチームと連携し、運用資産総額（AUM）は：
• PIPEのマーケティングや合併に関するロードショー会議で使用される投資家向けプレゼンテーションを作成した
• 上場日に先立ち、TOYOのコーポレートサイトおよびナスダック基準に準拠したIRサイトを構築した
• 米国投資家向けのメッセージ発信の慣例や、ナスダック上場企業の情報開示のタイミングについて、経営陣に指導を行った
• 同社が、同業他社に先駆けて基準を確立することを目的とした、詳細かつ透明性の高い四半期報告体制の導入を支援した
• 当社のガイダンス方針を策定し、将来の見通しに関する開示の枠組みの整備を支援した
1年目のプレッシャー――そして2段階の戦略的転換
上場直後、米国の太陽光発電関税に関する政策変更により、TOYOがベトナムに保有する既存の2GW規模のセル製造施設は、米国市場向けの供給元として競争力を失った。同社は上場後の最初の数ヶ月間、株価が大きな売り圧力にさらされた。
AUMは経営陣と緊密に連携し、TOYOの米国市場における地位を再確立するための2つの戦略的転換について説明を行いました：
• 改定された関税制度の下で米国市場に供給することを目的とした、エチオピアにおける4 GW規模の電池セル製造施設の建設
• テキサス州ヒューストンに2 GW規模の太陽電池モジュール製造拠点を建設し、TOYOの米国における生産体制を確立する
新規上場企業が直面する最も困難な課題の一つは、公開市場における株主に対して、事業運営の大幅な転換を伝えることです。その説明は、信憑性を持たせるために十分に具体的であり、意欲を喚起するために将来を見据えた内容であり、かつ開示担当顧問の要求を満たすほど厳格でなければなりません。AUMは経営陣と連携し、ストーリーの構成、メッセージ発信のタイミング、および決算発表、カンファレンスへの出席、機関投資家との個別面談にわたり、投資家を対象とした資料の作成を支援しました。
米国における機関投資家基盤の構築
この事業転換のニュースと並行して、AUMは、これまで知られていなかった銘柄に、適格な米国の投資家を引き込むことを目的とした、継続的な機関投資家向け広報プログラムを実施しました：
クリーンテック会議への参加
ROTH Capital・ジェフリーズ・BofA証券・UBS — クリーンテックおよびエネルギー転換分野の主要カンファレンスへの招待を確保し、1対1の面談を通じて機関投資家の関心を把握した。
非取引ロードショー・プログラム
ゴールドマン・サックス、みずほ証券、シティと連携して開催された会議、夕食会、昼食会――これにより、TOYOの経営陣は、特定セクターに特化した運用方針を持つ米国のロングオンリー機関投資家と直接面会する機会を得た。
セクターの可視性
太陽光発電業界で注目を集めるウェブキャストシリーズへの招待や、主要な太陽光発電専門誌での継続的な報道を通じて、投資家と顧客双方からの認知度を同時に高めています。
AUMはまた、継続的なプレゼンテーション研修や情報開示に関する指導を行い、TOYOの経営陣が、上場したばかりの発行体というよりも、経験豊富な米国上場企業のようなリズムと規律を持って事業運営を行えるよう支援した。
成果
2026年5月現在、TOYOの株価はナスダック市場において、上場後の安値水準を大幅に上回る水準で取引されている。過去12ヶ月間で株価は約194％上昇し、52週間安値の2.58ドル近辺から、直近では12ドルを超える水準まで回復した。株価の回復と機関投資家層の拡大に伴い、1日平均出来高および浮動株の流動性も大幅に拡大している。
事業面では、2025年度の売上高は、エチオピアの電池工場の生産拡大と米国におけるモジュール生産能力の増強が進んだことを受け、2024年度の1億7700万ドルから約4億2700万ドルに達し、140％以上の成長を記録しました。セルサイドによるカバレッジも開始され、同社は現在、上場当時は参加できなかった主要なクリーンテック会議やアナリスト向けイベントに定期的に招待されるようになっています。
TOYOへの関与は、AUMのシニア・アドバイザリー・モデルの代表的な事例である。具体的には、クロスボーダーのDe-SPAC、厳しいマクロ経済環境下における初年度の実践的なIR活動、主要な戦略転換におけるストーリー主導型のリーダーシップ、そして新規上場企業がファンダメンタルズに基づいて取引されるかどうかを左右する、計画的な機関投資家基盤の構築作業などが挙げられる。
提供サービス
• 取引成立前の投資家向けプレゼンテーション資料の作成およびPIPE（私募増資）のマーケティング支援
• 企業ウェブサイトおよびナスダック基準に準拠したIRウェブサイトのデザイン・構築
• 上場当日の情報発信およびステークホルダーへの周知
• 四半期報告の枠組みおよび開示の頻度
• 指針の策定
• 経営幹部向けのプレゼンテーション研修および情報開示に関するコーチング
• 戦略的転換を軸としたストーリー構成と関連資料
• 米国の機関投資家向けノンディール・ロードショー・プログラム（ゴールドマン・サックス、みずほ、シティ）
• クリーンテック・カンファレンスへの参加（ROTH Capital、ジェフリーズ、バンク・オブ・アメリカ、UBS）
• 業界専門メディアおよびウェブキャストへの掲載
• 継続的な戦略的IRアドバイザリー
Serco Inc.
Serco Inc.は、FTSE100に名を連ねるSerco Group plcの北米部門であり、防衛、運輸、医療サービス、市民サービスなどの分野で政府サービスを提供する世界有数の企業です。
過去20年にわたり、当社のチームはセルコ社の広報責任者やCEOと緊密に連携し、連邦政府調達業界における構造変化を経て、同社が再び成長軌道に乗るよう事業の再構築を成功させてきました。その取り組みには、以下の内容が含まれます：
社内外のさまざまな利害関係者に明確な事業戦略を伝え、シニア・リーダーシップの足並みを揃えるために緊急の変革事例を作成する。
国防の足跡を劇的に拡大する2つの変革的買収を支援する。
政府顧客との取引で得たIPを民間顧客に再展開する新規事業の立ち上げに貢献。
従業員のエンゲージメントレベルを測定可能なほど向上させる従業員コミュニケーション戦略の設計を支援。
マーカム・アジア
Marcum Asia CPAs LLP（以下「MarcumAsia」）は、米国市場に上場し、米国での買収やオンショア事業の立ち上げを目指す中国企業を対象に、成功を収めてきた。しかし、MarcumAsiaの市場における存在感は広く認知されておらず、この市場にサービスを提供する「ビッグ4」以外の数ある会計事務所の一つと見なされていた。
当社のチームは、MarcumAsiaの経営陣と協力し、同社の独自の能力や知見、そして大規模な急増案件に対応するために必要な体制を強調することで、市場での認知度を飛躍的に高めました。
アジアの会計、資本市場、新規株式公開（IPO）、ガバナンスといった重要課題において、オピニオンリーダーとしての地位を確立した
海外上場を検討しているアジア企業向けに特別に作成されたIPOに関する電子書籍
過去の実績よりも数桁規模の監査契約の入札に参加し、落札に至るよう支援した
CNBC、ブルームバーグ、ロイター、ウォール・ストリート・ジャーナル、フィナンシャル・タイムズ、フォーブス、フォーチュンなどで定期的に特集が掲載。