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De-SPAC スコアカード：2026年第3四半期

 

2026年第3四半期のSPAC合併市場で何が変化したのか、そして年末に向けて注目すべき点とは

クロッカー・コールソン |AUM Advisors 創業者兼CEO | 2026年10月

2026年第3四半期には、30件のSPAC合併が発表され、11件が完了し、18件が中止または清算された。完了した11件のデ・SPACのうち1件は、IPO価格である10.00ドルを上回る価格で取引されている。 2026年に完了した35件のSPAC合併のうち、4件（11％）が10ドルを上回る価格で取引されており、これは2010年以降の699件のSPAC合併における過去の実績である15％をわずかに下回る水準である。

「De-SPAC スコアカード」は、『AUM Advisors 』が四半期ごとに、発表または完了したすべてのSPAC合併について、一般株主が支払った10.00ドルを基準として評価したものです。 2026年第3四半期版では、市場における3つの変化を取り上げています。それは、量子コンピューティングおよびAIインフラ関連のデ・SPACが、同業の一般上場企業と同様に再評価されたこと、取引資金調達の手段が普通株によるPIPEから転換社債型証券へと移行したこと、そして、価格が決定済みで保留中の119件の取引案件が、ほぼ例外なく「信託現金」価格で設定されていることです。 出典データ：SPAC Insider、SEC提出書類、FactSet、Renaissance Capital。価格は2026年10月16日時点のもの。

AUM Advisors 2026年第3四半期 De-SPAC スコアカード スライド資料：SPAC合併の実績、償還、PIPE資金調達構造、およびパイプライン分析
2026年第3四半期の数値：SPACによる合併が30件発表され、11件が完了、18件が中止または清算された。第3四半期に完了した11件のうち1件が10ドル以上で取引されており、年間35件のうち4件（11％）が10ドル以上で取引されているのに対し、長期的な割合は15％である。
2026年第3四半期の市場環境：25bpの利上げを経てフェデラルファンド金利は4.00％、10年物国債利回りは4.4％～5.3％、WTI原油価格は100ドルを上回り、S&P 500は+5％に対しラッセル2000は-6％、米国のIPOによる調達額は62億ドル
量子コンピューティングおよびAIインフラ関連の取引が、上場企業との比較で再評価されたことを受け、上半期に10ドル超で取引されていたデ・SPACの数は、7月の7社から10月には3社に減少した。
ライフサイエンス分野のデ・SPACにおける出資額：Freenomeが2億4,000万ドル、Talawar Therapeuticsが2億2,500万ドル、Oak Hill Bioが10.00ドルで普通株のPIPEを5,500万ドル調達
転換社債による普通株式の置き換え：償還率の中央値は92％、第3四半期の11件の取引のうち、10.00ドルの普通株式で資金調達されたのはわずか2件であり、12ドルの転換社債で資金調達された5件の取引は、-33％から-81％の値動きを示した。
SPACの合併案件は現金価値を基準に価格設定されている：第3四半期に発表された30件のうち23件が信託価値の±2％の範囲内にあり、1％超の案件は1件もなく、現金価値に対するプレミアムの中央値は-1.4％であった。
2026年第3四半期のSPAC発表：コミットされた普通株式は2億8,000万ドル、転換社債は9億8,000万ドル；対象企業の37％が海外企業；119件の案件が保留中
2026年第3四半期および年初来のDe-SPACランキング：金融アドバイザー部門ではCohen & Company、資本市場 、Cantor Fitzgeraldが首位を占め、法律事務所部門ではLoeb & Loebが首位となった
AUM Advisors が2026年末に向けて注目しているもの：SPACの期限切れラッシュ、ディープテック分野のPIPE、ライフサイエンス、12ドルの転換社債の登録、宇宙分野のデ・SPAC、および大規模な未決取引
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四半期の数値

2026年第3四半期には30件のSPAC合併が発表され、そのうち11件が完了し、18件は取引が中止されたか、あるいはSPACが清算された。 第3四半期に完了した11件のうち1件は、IPO価格である10.00ドルを上回る価格で取引されている。年間では、完了した35件のデ・SPACのうち4件（11％）が10ドルを上回っているが、2010年以降の699件のデ・SPACにおける長期的な割合は15％である。

背景：リスク選好の勢いが小型株から離れた

FRBは9月16日、2026年初の利上げとして25bpの利上げを実施し、フェデラルファンド金利を4.00%に引き上げた。10年物国債利回りは4.4%から5.3%へと上昇し、19年ぶりの高水準を記録したほか、ホルムズ海峡での混乱を受けてWTI原油価格は100ドルを突破した。 S&P 500種指数は5％上昇した一方、ラッセル2000指数は6％下落した。SKハイニックスを除く米国の新規株式公開（IPO）による調達額は62億ドルとなり、IonQ、Rigetti、D-Waveの株価は当四半期に8％から24％下落した。

変化した点：プレミアムがディープテックから離れた

上半期に10ドル超で取引されていたデ・SPACは、7月の7社から10月には3社に減少した。ホライゾン・クオンタムは+138％から+25％へ、ザナドゥは+12％から-70％へ、ブースト・ラン（AIインフラ）は+198％から-11％へと下落した。 サンクレート（コンクリート）は+89％から+1％へと推移した。量子関連のデ・SPACは、同業他社と同様に株価が再評価されたが、堅調に推移したのは、利益を計上している統合企業のみであった。

ライフサイエンス分野で出資実行額が見られた

Freenomeは7月、クロスオーバー・ファンドからの1株10.00ドルでの2億4,000万ドル規模の普通株PIPEと、25％の償還を完了し、現在、10.00ドルを18％上回る水準で取引されている。 Talawar Therapeuticsは、パイプライン企業の中で最大の2億2,500万ドルの普通株PIPEのコミットメントを獲得しており、Oak Hill Bioは、12社のバイオテック企業からなるシンジケートが1株10.00ドルで普通株を購入する5,500万ドルのPIPEを発表した。これらは3つの事例に過ぎず、まだトレンドとは言えない。

変更点：転換社債が普通株式に置き換えられた

第3四半期の償還率の中央値は92％で、21億ドルの信託資産が3億4700万ドルとなった。11件の決済のうち、10.00ドルの普通株で資金調達されたのはわずか2件だった。12ドルの転換社債で資金調達された5件の決済については、株価が-33％から-81％の範囲で推移している。

変更点：パイプラインの価格は現金ベースで設定されています

第3四半期の発表30件のうち23件は、信託現金価格から2％以内の範囲で取引されており、それを1％以上上回るものは1件もない。第3四半期の発表全体における信託現金価格に対するプレミアムの中央値は-1.4％である。Agility Roboticsのプレミアムは、7月の+50％から10月には+4％へと低下した。

第3四半期の発表：地域別および資金調達

発表された30件の案件では、9億8000万ドルの転換社債に対し、2億8000万ドルの普通株式出資が約束されている。海外企業の割合は37％で、上半期の43％から減少した。30件のうち5件は宇宙関連企業であり、量子技術関連企業は1件もなかった。第3四半期には11件の契約解除と7件の清算があり、119件の案件が未決となっている。

ランキング表

ファイナンシャル・アドバイザーの中では、コーエン・アンド・カンパニー（資本市場 ）が年初来28件の委託案件を獲得して首位に立ち、続いてカンター・フィッツジェラルド（23件、第3四半期は9件）、BTIG（12件）となっている。法律事務所の中では、ローブ・アンド・ローブが年初来17件（第3四半期は10件）で首位に立ち、続いてエレンオフ・グロスマン・アンド・ショール（14件）となっている。

年末に向けて注目している点

第4四半期のチャーター契約満了により、第3四半期の18件の契約終了が相次ぐ事態となるか；量子、核融合、あるいは宇宙関連の取引で、1株10.00ドルで1億ドル以上のPIPEを調達できるか；ライフサイエンスが注目のセクターとなるか； 7月および8月のクロージングで成立した12ドルのコンバーチブル債が、売却可能になった際にどのように取引されるか；そして、Agility Robotics（2億ドルのPIPE）とTalawar（2億2500万ドル）が、弱気な相場環境の中でも堅調な業績を維持できるかどうか。

こうした力学に直面しているスポンサーや対象企業については、当社のSPACおよびDe-SPACに関するIRプラクティスをご覧ください。

主な調査結果

  • 2026年第3四半期に完了したデ・SPAC案件の償還率の中央値は92％だった。SPACのIPOで調達された21億ドルは、完了時点で3億4700万ドルとなった。
  • 第3四半期の11件の取引のうち、普通株（1株あたり10.00ドル）による資金調達が行われたのはわずか2件だった。5件は転換優先株または転換社債による資金調達で、転換価格は通常12.00ドルであり、その株価は-33％から-81％の範囲で推移している。
  • 2026年第3四半期に発表された30件のデ・SPACには、2億8,000万ドルのコミットメント付き普通株式PIPEと、約9億8,000万ドルの転換社債のコミットメントが含まれており、18件にはコミットメント付きの資金調達がない。
  • 第3四半期の発表30件のうち23件は、償還価格の2％以内の範囲で取引されており、償還価格を1％以上上回るものは1件もない。
  • 発表件数は四半期あたり30件で横ばいとなっている（第1四半期：17件、第2四半期：30件、第3四半期：30件）。第3四半期の対象企業の37％は米国外に本社を置いている。30社のうち5社が宇宙関連企業であり、量子技術関連企業は1社もない。
  • 第3四半期の背景：9月16日のFRBによる25bpの利上げ、10年物国債利回りの5.2%超、WTI原油価格の100ドル超、そしてSKハイニックスを除く米国IPOによる調達額が62億ドル（ルネッサンス・キャピタル）。
  • 2026年のファイナンシャル・アドバイザー業務の受託件数では、コーエン・アンド・カンパニー（資本市場 、28件）とカンター・フィッツジェラルド（Cantor Fitzgerald、23件）がトップを占め、法律事務所ではローブ・アンド・ローブ（Loeb & Loeb、17件）が首位となっている。

よくある質問

2026年、デ・SPACのパフォーマンスはどうだったのでしょうか？

2026年9月30日までに完了した35件のSPAC合併のうち、10月16日時点でIPO価格の10.00ドルを上回って取引されているのは、Horizon Quantum、Suncrete、Freenome、StablecoinXの4社である。リターンの中央値は約-60%となっている。

2026年のSPACの平均償還率はどのくらいですか？

2026年第3四半期に完了したデ・SPAC案件全体の償還率の中央値は92％であり、11件の案件のうち7件で信託資産の90％以上が償還された。

SPAC取引における12ドルのコンバーチブルPIPEとは何ですか？

12.00ドルで普通株に転換される転換優先株または転換社債であり、通常、一般株主には付与されないクーポンや下落リスク保護が付き添う。2026年第3四半期には、SPAC上場後の資金調達構造として、普通株型PIPEに代わって最も一般的な形態となった。

現在、SPACによる買収案件はいくつ進行中ですか？

2026年10月16日時点で、119件のSPAC合併が発表されており、そのうち77件は2026年に発表されたものである。

2026年、デ・SPACはどのセクターをターゲットにしているのか？

2026年第3四半期の発表はテクノロジー分野が主導し（30件中10件）、次いで宇宙分野（5件）、ヘルスケア分野（4件）が続いた。ライフサイエンス分野は、Freenome、Talawar Therapeutics、Oak Hill Bioなどを含め、機関投資家の資金投入が最も顕著に見られたセクターであった。

関連研究

引用方法： AUM Advisors 、「The De-SPAC Scorecard: Q3 2026」、2026年10月、https://aumadvisors.com/de-spac-scorecard-q3-2026。出典を明記し、本ページへのリンクを記載すれば、データを引用することができます。本情報は投資助言ではありません。メディアからの問い合わせ：info@aumadvisors.com。